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宝信软件(600845):二季度业绩增速快速提升 奠定全年高增基础

会计 来源:华安证券股份有限公司      时间:2023-08-21 10:58:41

事件概况

宝信软件发布2023 年半年报,实现营业收入56.77 亿元,同比增加14.4%,去年同期为49.62 亿元;经营活动产生的现金流量净额12.23 亿元,同比减少29.4%,去年同期为17.35 亿元;归母净利润11.62 亿元,同比增加17.3%,去年同期为9.91 亿元;扣非归母净利润11.05 亿元,同比增加17.3%,去年同期为9.42 亿元;毛利率39.46%,同比增加3.3pct,去年同期为36.16%。

单二季度,营业收入31.54 亿元,同比增加27.99%,去年同期为24.65 亿元;经营活动产生的现金流量净额8.46 亿元,同比增加22.8%,去年同期为6.88亿元;归母净利润6.63 亿元,同比增加23.7%,去年同期为5.36 亿元;扣非归母净利润6.18 亿元,同比增加23.3%,去年同期为5.01 亿元;毛利率38.81%,同比减少1.1pct,去年同期为39.96%。


(资料图)

二季度业绩增速显著回升,研发投入攻坚工业自主可控公司二季度增速环比一季度显著上升,与此同时,2023H1 公司研发费用6.38亿元,同比增加35.6%,研发费用率11.24%,同比增加1.75pct,研发投入规模增加较为显著。同时,公司致力于全面提升高端自动化业务能力,持续加大机器人、PLC、工艺模型等领域投入,解决“卡脖子”问题,助力产业智慧升级,确保关键核心技术自主可控。

多个大型 IDC 项目齐头并进,业务增量值得期待2022 年9 月16 日宝之云华北基地动工,项目整体规模为2 万个8kw 机柜,位于“东数西算”工程京津冀枢纽节点张家口数据中心集群范围内。与此同时,长三角(合肥)数字科技中心总规划2 万个机柜,宝之云五期总规划1.05万个机柜,宝之云梅山基地规划7 千个机柜。此外,还有马鞍山、武钢数据中心项目,多线并进下总量有望快速释放。我们综合公司公告、土建新闻等多重信息,对宝信软件目前已建成、规划建设的IDC 机柜数量进行预测,预计未来两到三年,业务规模将持续放量。叠加疫情对建设进度不利影响的消退和高端芯片供应回暖,行业高β或可持续。2017 至2021 年我国数据中心市场规模CAGR 为30.2%,增速走势总体稳健。此外,公司进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座,提升平台化运营能力,形成宝之云面向 SaaS 服务运营部署的整体解决方案,致力于基于 One+平台持续构建全国智慧运维网,探索 One+ SaaS 模式试点应用。2023H1 公司服务外包营业收入为 16.21亿元,去年同期为14.26 亿元,增速为13.7%。

投资建议

我们预计公司2023-2025 年实现收入166/198/233,同比增长26%/19%/18%;实现归母净利润27/32/37,同比增长22%/18%/ 17%,维持“买入”评级。

风险提示

1)下游需求不及预期;

2)政策力度不及预期;

3)产业竞争加剧,公司先发优势逐渐减弱;

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